בועת ה-AI תתפוצץ? בוול סטריט מהמרים שכן

החשש מבועה סביב מניות הבינה המלאכותית כבר אינו נשאר בגדר דיון תיאורטי. יותר משקיעים וקרנות גידור בוול סטריט מגדילים פוזיציות שורט נגד מניות טכנולוגיה ושבבים, בטענה שהשוק רץ מהר מדי אחרי מהפכת ה-AI.

לפי נתוני נאסד"ק, פוזיציות השורט הפתוחות בכלל ניירות הערך בבורסה טיפסו באמצע יוני לכ-22 מיליארד מניות, לעומת כ-18.8 מיליארד מניות בתחילת השנה. מדובר בעלייה של כ-17% בתוך כחצי שנה.

החשש מתמקד בעיקר בחברות המזוהות עם תשתיות AI, שבבים, תוכנה וענן. לטענת המשקיעים הפסימיים, חלק מהמניות נסחרות לפי ציפיות צמיחה גבוהות במיוחד, בעוד שההשקעות העצומות במרכזי נתונים ובחומרה עדיין לא הוכיחו החזר כלכלי ברור.

בין הקולות הבולטים ניתן למצוא את מייקל ברי, שהתפרסם בעקבות הימורו נגד שוק הסאב-פריים לפני משבר 2008, ואת ג'רמי גרנת'ם, שהזהיר בעבר מבועות בשוקי המניות. שניהם טוענים כי השוק האמריקאי מתומחר ביתר, וכי תחום ה-AI עלול לעבור תיקון חד.

אחת הטענות המרכזיות היא שהראלי בוול סטריט נשען על מספר מצומצם של מניות ענק. לפי ניתוחים שפורסמו בארצות הברית, 10 המניות הגדולות במדד S&P 500 מהוות קרוב ל-40% משווי המדד - ריכוזיות חריגה בהשוואה היסטורית.

מנגד, לא כל המשקיעים שותפים לתחזית הפסימית. אנליסטים אחרים טוענים כי מהפכת ה-AI עדיין בתחילת הדרך, וכי רק חלק קטן מהחברות בעולם כבר הטמיעו בינה מלאכותית באופן משמעותי. לשיטתם, ההזדמנות אינה מסתיימת בשבבים, אלא מתרחבת גם לתוכנה, מרכזי נתונים, קירור, תקשורת, אחסון ומחשוב מתקדם.

הוויכוח הזה חשוב גם למשקיעים בישראל. חלק משמעותי מהחסכונות, קרנות הפנסיה והגמל חשוף למדדי וול סטריט, ובראשם S&P 500 ונאסד"ק. מאחר שחלק גדול ממשקל המדדים מרוכז בחברות טכנולוגיה ו-AI, תיקון חד בארצות הברית עלול להשפיע גם על החוסכים הישראלים.

בשלב זה השוק נמצא בין שני כוחות מנוגדים: מצד אחד השקעות ענק ותפיסה שה-AI היא מהפכה כלכלית ארוכת טווח, ומצד שני חשש גובר שהתמחורים כבר מגלמים יותר מדי ציפיות - ופחות מדי ודאות.